張興一直有定期儲(chǔ)蓄的習(xí)慣，最近的銀行利率讓他感到吃驚——不僅是國(guó)有大行的存款利率都降到了“1字頭”，部分銀行的5年期存款的利率甚至也比3年期低了0.35個(gè)百分點(diǎn)，開(kāi)啟了“倒掛”模式。

值得注意的是，此前這一現(xiàn)象僅出現(xiàn)在部分區(qū)域性中小銀行中。但如今，人們熟悉的部分國(guó)有大行、股份制銀行也加入了存款利率“倒掛”的行列。

“存期越長(zhǎng)收益越高”的傳統(tǒng)存款模式，為什么變了?

圖片由豆包AI生成 提示詞：銀行存款利率

存五年不如存三年?

一般來(lái)說(shuō)，基于期限溢價(jià)規(guī)律，銀行的存款期限越長(zhǎng)給予儲(chǔ)戶的利率就越高，以此吸引儲(chǔ)戶進(jìn)行長(zhǎng)期存款。

因此，當(dāng)短期限的存款利率高過(guò)長(zhǎng)期限的存款利率時(shí)，存款利率就被認(rèn)為是“倒掛”。記者梳理當(dāng)前存款利率水平發(fā)現(xiàn)，多家銀行出現(xiàn)了上述情況。

從國(guó)有大行看，“倒掛”現(xiàn)象主要體現(xiàn)在整存整取5年期利率低于3年期存款利率。

如建設(shè)銀行與工商銀行整存整取的存款利率中，5年定期存款利率為1.55%，低于其1.90%的3年定期存款利率。

張興對(duì)此感到疑惑，他一度懷疑是否是銀行故意壓降5年期存款利率。但事實(shí)與之相反，工商銀行北京某支行工作人員回復(fù)他表示：“3年期1.90%的利率為該行上浮所致。”

的確，如果按照掛牌利率來(lái)看，1年期、3年期、5年期分別為1.10%、1.50%、1.55%。而當(dāng)張興追問(wèn)銀行為何將3年期存款利率從1.50%上浮至1.90%，工作人員回復(fù)“此舉為本行自身調(diào)整”。

上海大學(xué)上海科技金融研究所高級(jí)研究員、教授陸岷峰對(duì)記者介紹，自2022年4月央行指導(dǎo)市場(chǎng)利率定價(jià)自律機(jī)制建立存款利率市場(chǎng)化調(diào)整機(jī)制以來(lái)，商業(yè)銀行主要參照債券市場(chǎng)收益率和貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率(LPR)自主確定存款利率水平。不同銀行根據(jù)自身資產(chǎn)負(fù)債管理需要，對(duì)中長(zhǎng)期存款利率實(shí)施差異化定價(jià)策略，這種市場(chǎng)化定價(jià)機(jī)制客觀上形成了部分期限存款利率“倒掛”現(xiàn)象。

股份制銀行也出現(xiàn)了類(lèi)似的情況。中信銀行3年期存款利率1.90%與5年期存款利率1.60%之間存在“倒掛”。而招商銀行“倒掛”的定存期限更多，甚至出現(xiàn)了“存三年不如存一年”的情況。其“靈動(dòng)存”存款系列，一年期年利率為1.60%，二年期為1.70%，三年期為1.50%，五年期為1.55%。

招商銀行客戶經(jīng)理告訴張興，之所以一年、二年存款利率高于三年、五年，是因?yàn)檫@是招行推出的特色存款產(chǎn)品，不過(guò)具體特色在哪里對(duì)方?jīng)]有過(guò)多解釋。

不只是國(guó)有大行與股份制銀行，城商行中也出現(xiàn)了利率“倒掛”的現(xiàn)象。寧波銀行5年定期存款利率為1.85%，而3年定期存款利率最高達(dá)2.05%;此外，江蘇銀行5年定期存款利率則與3年定期存款利率持平，最高均為2.10%。

這樣的情況堪稱(chēng)罕見(jiàn)。張興記得上一次出現(xiàn)存款利率“倒掛”還是在2022年，當(dāng)年7月，工商銀行3年期存款利率可以達(dá)到3.15%，5年期卻只有2.75%。因此，張興幾乎是毫不猶豫地選擇了3年期存款。

而今，這筆存款就快到期，等待張興的卻只有“1字頭”的利率了。目前，國(guó)有大行已經(jīng)進(jìn)入了存款利率“1時(shí)代”。工農(nóng)中建交各期限整存整取掛牌利率相同，1年期、2年期、3年期、5年期分別為1.10%、1.20%、1.50%、1.55%，郵儲(chǔ)銀行1年期為1.13%，其他期限相同。

“3年前的3%你愛(ài)搭不理，2025年再存已是今非昔比了。”張興感嘆。

存款邏輯，變了

罕見(jiàn)的利率“倒掛”背后，是當(dāng)下存款業(yè)務(wù)的邏輯發(fā)生了階段性變化。

對(duì)銀行來(lái)說(shuō)，儲(chǔ)戶的存款相當(dāng)于銀行的“負(fù)債”。而調(diào)整存款利息，其實(shí)是在調(diào)整負(fù)債結(jié)構(gòu)，從而減輕負(fù)擔(dān)。

經(jīng)濟(jì)學(xué)家、新金融專(zhuān)家余豐慧對(duì)記者指出，隨著央行持續(xù)推行寬松貨幣政策以刺激經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，市場(chǎng)普遍預(yù)計(jì)未來(lái)利率可能會(huì)進(jìn)一步下降。因此，銀行對(duì)于長(zhǎng)期資金的需求并不迫切，反而更傾向于降低長(zhǎng)期存款利率，減少成本負(fù)擔(dān)。

上海金融與發(fā)展實(shí)驗(yàn)室首席專(zhuān)家、主任曾剛對(duì)記者進(jìn)一步分析，央行多次下調(diào)政策利率，銀行負(fù)債端成本下降，但貸款需求疲軟，銀行缺乏長(zhǎng)期資產(chǎn)配置動(dòng)力，從而降低長(zhǎng)期存款利率以控制負(fù)債成本。此外，受年初信貸投放以及春節(jié)等因素影響，銀行在短期內(nèi)吸引資金流入的需求較高，通過(guò)提高短期存款利率來(lái)增強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)力。

工商銀行總行一位內(nèi)部人士告訴記者，站在銀行管理的角度，存款利率“倒掛”現(xiàn)象其實(shí)映射到商業(yè)銀行經(jīng)營(yíng)中的“久期管理”，即通過(guò)調(diào)整資產(chǎn)和負(fù)債的久期結(jié)構(gòu)，使資產(chǎn)和負(fù)債的價(jià)值與利率變動(dòng)的敏感性相匹配。

“在久期管理的要求下，商業(yè)銀行總行對(duì)分行在存款時(shí)間結(jié)構(gòu)方面有著一定的考核指標(biāo)。在未來(lái)利率下降的預(yù)期下，總體是希望客戶存得更‘短’一些，減少長(zhǎng)期存款的占比，進(jìn)而降低利率風(fēng)險(xiǎn)，從而保證銀行的利潤(rùn)。”該人士說(shuō)道。

國(guó)家金融監(jiān)督管理總局發(fā)布的最新數(shù)據(jù)顯示，2024年第四季度，商業(yè)銀行凈息差為1.52%，環(huán)比下降0.01個(gè)百分點(diǎn)，仍低于1.8%的警戒線。

民銀研究在《2025年中國(guó)銀行業(yè)經(jīng)營(yíng)展望》中指出，2024年上半年，42家上市銀行負(fù)債成本率較上年同期下降約6bp，但資產(chǎn)收益率較上年同期下降約27bp，遠(yuǎn)高于負(fù)債成本率降幅，導(dǎo)致凈息差承壓明顯。

凈息差是銀行經(jīng)營(yíng)管理的“生命線”，而控制負(fù)債成本對(duì)呵護(hù)凈息差至關(guān)重要。在這樣的壓力下，商業(yè)銀行通過(guò)調(diào)整存款期限結(jié)構(gòu)，降低長(zhǎng)期存款利率，增加低成本存款占比，有助于緩解凈息差壓力。

此外，存款利率仍有進(jìn)一步下行可能。

央行持續(xù)推進(jìn)穩(wěn)增長(zhǎng)、促消費(fèi)的貨幣政策，降低實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資成本是核心目標(biāo)，當(dāng)前央行表示會(huì)“擇機(jī)降準(zhǔn)降息”，為存款利率下行提供了理論上的政策空間。

回顧2024年，LPR(貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率)經(jīng)過(guò)了3輪調(diào)整，1年期LPR累計(jì)下降35個(gè)基點(diǎn)，5年期以上LPR累計(jì)下降60個(gè)基點(diǎn)。LPR下降，意味著銀行貸款收益降低，這倒逼銀行降低存款利率以減少成本。

與LPR下調(diào)對(duì)應(yīng)，2024年銀行掛牌利率在7月與10月經(jīng)歷了兩輪調(diào)整。最新一輪調(diào)整后，國(guó)有六大行存款掛牌利率均跌破2%。以國(guó)有大行五年期定期存款掛牌利率為例，其從2.0%先后降至1.8%、1.55%。

陸岷峰指出，根據(jù)當(dāng)前的利率環(huán)境，貨幣政策寬松持續(xù)傳導(dǎo)的情況下，預(yù)期存款利率有可能再下調(diào)50—100個(gè)基點(diǎn)，他判斷：“在不久的將來(lái)，我國(guó)存款利率進(jìn)一步接近1%的概率在增大。”

低利率時(shí)代，存款轉(zhuǎn)向理財(cái)?

存款利率“倒掛”，也給儲(chǔ)戶們出了一道“難題”。

曾剛表示，對(duì)于普通人而言，存款利率“倒掛”將直接影響存款決策。較高的短期存款利率可能促使儲(chǔ)戶傾向于選擇1至3年期存款。但到期后利率可能進(jìn)一步下降，儲(chǔ)戶需面臨再投資風(fēng)險(xiǎn)。

“普通人在做存款決策時(shí)需綜合考慮流動(dòng)性需求與未來(lái)利率走勢(shì)，合理規(guī)劃資金配置，避免因短期利率誘惑而忽視長(zhǎng)期收益的平衡性。”曾剛提示。

靠定期存款“躺賺”的時(shí)代已經(jīng)結(jié)束了，張興不得不尋找存款的“替代”方式。最近他在蹲守各家銀行的大額存單轉(zhuǎn)讓?zhuān)霌炻?%以上的大額存單，但定點(diǎn)搶了幾次都沒(méi)成功，全部“秒沒(méi)”。

對(duì)于普通人來(lái)說(shuō)，存款利率降低意味著存款收益將大幅度減少，如果想獲取更高的資產(chǎn)收益，就需要對(duì)資產(chǎn)進(jìn)行更精細(xì)的配置規(guī)劃了。

存款利率下調(diào)或?qū)⑦M(jìn)一步帶動(dòng)存款向理財(cái)“搬家”。2024年以來(lái)，多家銀行理財(cái)公司實(shí)現(xiàn)了規(guī)模大增。據(jù)證券時(shí)報(bào)統(tǒng)計(jì)，華夏理財(cái)、中郵理財(cái)、浦銀理財(cái)和交銀理財(cái)2024年規(guī)模增幅超30%，光大理財(cái)、農(nóng)銀理財(cái)和工銀理財(cái)?shù)囊?guī)模增幅也超過(guò)了20%。

普益標(biāo)準(zhǔn)指出，存款利率跌破2%后，理財(cái)產(chǎn)品的相對(duì)收益優(yōu)勢(shì)顯現(xiàn)，部分資金轉(zhuǎn)向銀行理財(cái)。但多數(shù)投資者對(duì)權(quán)益類(lèi)資產(chǎn)配置比例相對(duì)較高的產(chǎn)品接受程度或有限，機(jī)構(gòu)仍需在風(fēng)險(xiǎn)匹配、投后管理、投資者教育等方面加大投入。

張興最近也在猶豫，存款到期后是繼續(xù)放在銀行，還是選擇其他的理財(cái)方式?？蛻艚?jīng)理向他推介中長(zhǎng)期投資收益相對(duì)穩(wěn)健的理財(cái)產(chǎn)品，種類(lèi)之豐富讓他眼花繚亂。

不過(guò)其中投資風(fēng)險(xiǎn)也值得注意。張興在社交平臺(tái)上發(fā)現(xiàn)，近期銀行理財(cái)產(chǎn)品收益普遍呈下行趨勢(shì)，有投資者曬出近期固收類(lèi)理財(cái)產(chǎn)品收益情況，不少人出現(xiàn)了收益下降甚至虧損的情況。

普益標(biāo)準(zhǔn)數(shù)據(jù)顯示，今年2月，銀行理財(cái)產(chǎn)品收益率整體延續(xù)下行趨勢(shì)，各類(lèi)理財(cái)產(chǎn)品的年化收益率普遍下降，短期收益跌幅尤為明顯。收益率下降的主要原因包括債券市場(chǎng)調(diào)整、理財(cái)機(jī)構(gòu)策略調(diào)整等。

“存款儲(chǔ)蓄幾乎是唯一可以實(shí)現(xiàn)保本穩(wěn)賺的理財(cái)方式，省心省力。其他很多更高利率的產(chǎn)品客戶經(jīng)理介紹說(shuō)都是浮動(dòng)收益，根本沒(méi)有‘保本’這一說(shuō)。不僅需要結(jié)合自身情況選擇適合的產(chǎn)品，也必須對(duì)自己的決策負(fù)責(zé)了。”張興感慨。(本文不做任何投資建議)